Libri di Antonio Salvi

Questo lavoro, frutto dell'impegno di uno studioso attento quale è padre Antonio Salvi, oltre a rappresentare la naturale prosecuzione del suo precedente libro (Iscrizioni medievali di Ascoli, 1999), porta con sé un valore culturale enorme in quanto raccoglie le iscrizioni medievali presenti nell'intero territorio ascolano, come si configurava nel Medioevo ed entro un limite cronologico stabilito convenzionalmente con il 1510.

Con il termine finanza islamica si fa riferimento all'insieme di istituti giuridici, strumenti finanziari e imprese che operano in conformità ai dettami e alle tradizioni della Shari'ah, la legge islamica. Oltre alla significatività del fenomeno ed al crescente interesse accademico e professionale suscitato dalla finanza islamica, tre motivazioni hanno guidato il nostra lavoro di analisi. La prima è legata alle crescenti dimensioni del fenomeno. La seconda è fondata sull'interesse che rivestono i principi della finanza islamica, vale a dire la trasparenza, la responsabilità sociale e il contenimento della speculazione, aspetti solo in parte condivisi dalla finanza convenzionale. La terza e ultima motivazione è legata alle riflessioni che possono scaturire dalla comparazione di un sistema finanziario alternativo di intermediazione (quello islamico) con il sistema di finanza convenzionale (o tradizionale), il quale si trova ad attraversare un momento di importante discontinuità strategica.

Il tema dei benefici privati del controllo e del premio ad esso associato in occasione del trasferimento del capitale di comando societario è particolarmente insidioso sia per lo studioso sia per l'uomo d'azienda. Lo è per diversi motivi: perché i benefici privati monetari sono talvolta illegali e sanzionabili; perché i benefici sono difficili da individuare, atteso l'elevato incentivo a nasconderli da parte degli azionisti di controllo e del management; perché i benefici privati sono difficili da stimare ex ante; perché riconoscerne l'esistenza conduce necessariamente a interrogarsi anche sulla funzione-obiettivo delle aziende e sulla capacità della teoria di creazione di valore di spiegare adeguatamente il comportamento degli azionisti. Questo volume si propone un duplice obiettivo: provare a "mettere ordine" metodologico sul tema dei premi e dei benefici privati del controllo, anche attraverso una ragionata analisi della letteratura; effettuare una stima dei premi per il controllo attraverso l'analisi di un campione di operazioni realizzate in Italia, nonché una stima dei benefici privati del controllo attraverso la presentazione di un caso emblematico accaduto negli anni scorsi nel nostro paese.

Il volume fornisce un contributo scientifico all'ottimizzazione dei meccanismi di governo delle società italiane. L'obiettivo è fornire indicazioni utili, fondate su robuste evidenze empiriche, relativamente alle scelte di governance in grado di contribuire a creare valore economico durevole. A tal fine, la ricerca condotta nel testo esamina i punti di forza, le inefficienze e i margini di miglioramento dei consigli di amministrazione delle società quotate italiane osservando le relazioni esistenti fra scelte di governance e misure di performance (finanziarie e contabili), giungendo in qualche caso a risultati diversi da quelli prevalenti nel dibattito corrente. Il volume si inserisce nell'ambito di un progetto di ricerca, promosso dall'Osservatorio M&A del CReSV (Centro Ricerche su Sostenibilità e Valore) dell'Università Bocconi e dall'Università LUM "Jean Monnet", anche grazie al supporto di Bureau Van Dijk, Deloitte e Risanamento SpA, avente l'obiettivo di identificare e promuovere le modalità con cui le operazioni di finanza straordinaria e di governance possono aiutare le aziende a creare valore economico durevole.

Forse qualcuno non si è ancora accorto che la Finanza è radicalmente cambiata. Per sempre. Per un decennio e più la Finanza aziendale (corporate finance) è stata maltrattata, abusata, confusa con altre discipline - essenzialmente quantitative - se non contrabbandata per pura modellistica da "computer-dipendenti". No, la Finanza aziendale è (ed è sempre stata) la disciplina che studia raccolta e impiego di risorse; che mira al conseguimento di un equilibrio di lungo termine attraverso adeguati processi di pianificazione e programmazione; che controlla e gestisce il rischio, nell'operatività ordinaria e straordinaria. La Finanza aziendale mette nel suo mirino gli imprenditori, le imprese, le istituzioni; attraverso i mercati e la dinamica dei flussi, ricerca l'equilibrio di sistema e si ispira alla sostenibilità. A trent'anni dall'uscita del "Trattato di Finanza Aziendale" curato da un Maestro della materia, Giorgio Pivato, un'opera (in due volumi) che riscopre e conferma il vero senso, i contenuti più radicati della Finanza aziendale.

La forte attenzione degli investitori, dei regolamentatori e dei consumatori verso fattori di rischio e fonti di valore aziendale di natura non finanziaria delineano un inedito ambito per le operazioni di finanza straordinaria. Mentre la crisi pandemica e l'ottimismo che ne ha segnato la successiva ripresa sono stati accompagnati da elevate valutazioni del capitale economico nonché da liquidità abbondante e a basso costo, gli investitori e le aziende sono adesso chiamati ad investimenti volti alla creazione di valore a lungo termine, tenendo anche conto dei rischi ESG. La regolamentazione recente, infatti, introduce l'obbligo per le aziende e per i partecipanti ai mercati finanziari di incorporare, misurare qualitativamente e quantitativamente, aggiornare e diffondere gli aspetti “materiali” di natura ESG nelle decisioni di investimento e di finanziamento. Dopo una introduzione all'economia e finanza “civile”, questo volume illustra il contesto normativo europeo di natura ESG, punto di riferimento di un cambiamento radicale del mercato e dei suoi operatori. Viene poi proposta una mappa del mercato dell'M&A allo scopo di illustrare una tassonomia delle operazioni finanza straordinaria ESG oriented. Infine, viene stimato l'impatto degli score ESG sui premi di acquisizione del controllo societario.